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第一上海:中国水务中期业绩符合预期 予“买入”评级

2018-12-15 13:32
来源: 第一上海
编辑:东方财富网

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   中期净利润同比增长20.3%,符合我们预期:

  截至2018 年9 月30日止6 个月,公司实现收益41.42 亿港元,同比增长17.9%;毛利18.20 亿港元,同比增长18.5%;毛利率约为44%,稳中有升;公司拥有人应占溢利6.46 亿港元,同比增长20.3%;每股盈利40.14 港仙,中期每股派息12 港仙。

  核心主业稳定增长,接驳收入持续增长,覆盖人口达2200 万:

  公司积极并购,水处理能力不继提高,期内新增供水能力46 万吨/日,总处理规模达到1459 万吨/日,3 个供水城市和3 个污水专案水价上调,量价齐升驱动水务板块收入快速增长。截止2018 年9月30 日,公司核心水务收入达40.01 亿港元,同比增长21.5%,占总收入96.6%。公司项目规模不断扩张,公司供水网络已覆盖60 个城市,覆盖人口达到2200 万。受益于城乡供水一体化,公司接驳用户快速增长至436 万,供水接驳收入同比增长25.4%,高于预期。

  环保板块业绩亮眼,后续有望分拆上市:

  环保业务发展迅速,获得深圳茅洲河综合治理EPC 合同5.67 亿港元,鹤岗市“两河十四沟”项目合同7 亿港元,新余市渝水城乡污水治理合同4.24 亿港元等项目,并引入外部战略投资约4.6 亿港元,同时管理层亦追加投资。截止2018 年9 月30 日,环保分部录得收益8.35 亿港元,同比增长123.2%。环保板块已见规模,有望未来分拆上市。

  财务结构健康,持续处置非核心资产,维持目标价11.10 港元,买入评级:

  公司财务结构健康,资产负债率为63.4%,在手现金38.08 亿港元,现金流充足。期内处置非核心资产4.17 亿港元,用于发展核心业务。派息比例保持不低于30%的水平。未来公司的核心主业持续发展的同时,与日本东丽合资的直饮水服务开展可期,我们预测公司18/19 年的收入为90.91 亿港元,归属于股东的净利润为13.24 亿港元,同比增长16.06%,我们维持公司未来12 个月目标价为11.10 港元,对应18/19 财年15 倍PE,19/20 财年13 倍PE,18/19 财年2.46 倍PB,重申买入评级。

(文章来源:第一上海

(责任编辑:DF064)

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